溅射靶材造作行业属于相对高端的中游加工环节，拥有优异的盈利能力和巨大的市场空间。美国和日本的霍尼韦尔、JX 金属、东曹等跨国集团深耕溅射靶材市场几十年，目前占据全球绝大部门市场份额，而国内溅射靶材造作水平已经达到国际先进水平，但规模和体量尚幼，目前处于急剧成长阶段。预计2017-2019 年全球高纯溅射靶材的市场规模维持12%高低的增速，到2019 年全球高纯溅射靶材市场规模有望达到160 亿美元。而受益于全球平板显示产能和半导体集成电路产能的转移，以及国内太阳能光伏产业和信息存储行业的高速发展，国内的溅射靶材市场规模增速将显著超过全球市场。我们预计2016-2019 年国内溅射靶材市场规模年均复合增速为23%左右，到2019 年国内溅射靶材市场规模有望达到356 亿元，在全球市场的占比将由当前的24-25%增长至34%左右。

　　当前国内溅射靶材企业在全球市场份额的占比不及2%，在国内技术水平已经突破国表关闭的布景下，国内供需占全球比例之间的反差会成为国内溅射靶材企业成长的动力，再思考到国内溅射靶材市场的高增长和国内溅射靶材企业的本土优势，国内溅射靶材企业的成长性值得等待。

　　投资重点：

　　高技术壁垒和客户认证壁垒限度新进入者：长周期客户认证导致的转换成本是溅射靶材行业新进入者的首要壁垒：成为下游客户的合格供给商，通常必要实现一个严格的周期持续2-3 年的认证过程。独立而成熟的出产造作技术和研发能力是高纯溅射靶材企业的立身之本：高纯溅射靶材行业逾越资料和电子信息多专业，属于技术密集型产业；下游电子信息产业技术需要一日千里，靶材造作企业必必要求有充分的技术堆集和优良研发能力来同步更新其技术和产品。

　　幼而精的高端加工行业：1）国内的高纯溅射靶材行业规模和体量尚幼，目前处于市场启发期和成持久；2）溅射靶材鄙人游产品的成本占比力低，再加上行业较高的技术门槛使得溅射靶材企业拥有较强的议价能力，所以溅射靶材产品的盈利能力不变而优异；3）溅射靶材行业拥有显著超过有色行业均匀水平的净资产收益率，并且在资产周转率有较大提升空间的远景下，净资产收益率业也有进一步的提升空间。

　　技术关闭突破，需要远景向好，国内溅射靶材企业迎来成长契机：预计2016-2019 年国内溅射靶材市场规模年均复合增速预计为23%左右。国内需要在全球的占比在24%以上，而国内溅射靶材企业在全球市场份额的占比不及2%，在国内溅射靶材造作水平已经突破国表关闭布景下，这种供需比例之间的反差会成为国内溅射靶材企业成长的动力，再加上国内溅射靶材市场的高增长和国内溅射靶材企业的本土优势，国内溅射靶材企业的成长空间被打开。